2012年国际收支平衡表分析：经常项目顺差与资本金融项目逆差情况

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1、2012年国际收支平衡表分析2012年国际收支平衡表分析第六小组、国际收支概况根据统计表显示，去年中国国际收支经常项 目呈现顺差，而资本和金融项目呈现出逆差，国 际储备仍然保持较快地增长。2012年，中国国 际收支经常项目顺差1931亿美元，同比增长41.78%。按国际收支统计口径计算，货物出口 20569亿美元，货物进口 17353亿美元，顺差3216 亿美元；服务项目收入1914亿美元，支出2812 亿美元，逆差898亿美元；收益项目收入1604 亿美元，支出2026亿美元，逆差422亿美元； 经常转移收入512亿美元，支出477亿美元，顺 差35亿美元。2012 年，资本和金融项目逆差1

2、68亿美元， 而2011年，资本和金融项目顺差 2655亿美元。 其中，直接投资净流入1911亿美元，证券投资 净流入477亿美元，其它投资净流出2600亿美 丿元。虽然资本和金融项目出现了小幅的逆差， 但 是在经常项目存在较大顺差的推动下，2012年中国国际储备也出现了较为快速增长，但是较 2011年的增速慢。其中，特别提款权减少了5 亿美元，在基金组织的储备头寸减少16亿美元， 外汇储备增加987亿美元，总体上储备资产增量 低于去年同期增加3878亿美元的水平，外汇储 备的增量也低于去年的3848亿美元的水平。外 汇贮备较多意味着我国中央银行干预外汇市场， 稳定汇率的能力增强，对加强外汇市

3、场参与者对 其货币的信心十分有利，相应的也有助于本币汇 率的上升。同时也说明了我国的偿债能力也进一 步加强。二、具体分析（一）经常项目差额分析经常项目差额是由经常项目的借方和贷方 之差，经常账户由三个子项目构成，分别为货物 与服务项目（又称贸易项目）收益项目和经常转 移项目，因此经常账户差额就可以写为： 经常账户差额=贸易账户差额+收益差额+经常转 移差额如果差额为正，则经常账户盈余，如果为负 则经常账户赤字，如果为零，则经常账户平衡， 经常账户差额的变化受其子项目差额的影响，其子项目和内部结构的变化都将直接影响经常账户的变化为了使要分析的问题更加清晰我们将采用 横向和纵向分析法进行分析。1、

4、经常项目差额横向分析A货物和服务差额分析从所给数据来看，货物和服务项目的顺差在 经常账户中占绝大部分，2012年经常账户盈余 1931亿美元，其中货物和服务项目顺差 2318亿 美元，贸易项目中货物实现顺差 3216亿美元， 服务项目逆差897亿美元，观其服务项目下的子 项目，其中顺差的有，通讯服务（1亿美元）建 筑服务（86亿美元） 计算机与信息服务（106 亿美元）咨询（134亿美元）广告与宣传（20亿 美元）和其他商业服务（89亿美元），在顺差中 又以咨询和计算机和信息服务最佳，这说明我国 在咨询业方面的国际竞争力较强，逆差项目有运 输（469亿美元）旅游（519亿美元）保险服务（仃3亿

5、美元）专有权利使用费和特许费（167 亿美元）电影和音像（4亿美元）和别处未提及 的政府服务（1亿美元），其中在逆差中运输、 旅游、保险服务、专有权利使用费和特许费四者 占较大比例，说明我国在这几方面的国际竞争力 不足，有待提高，及时找出原因，对其内部组织 结构加以调整和优化。B收益差额分析2012年收益项目逆差421亿美元，12年我 国对外置产净收益为负，投资收益逆差就有 574 亿美元。同时，近年来国际劳务往来密切，越来 越多的国人选择海外工作，12年我国海外务工 人员劳动收入为顺差，劳动报酬净流入153亿美 丿元。C经常转移差额分析2012年经常转移项目顺差34亿美元，说明 我国对其他国

6、家进行的援助与支持比接受的资 金援助多。2、经常项目差额纵向分析从所给数据来看，2012年国际收支中经常 项目的顺差较2011年增大，2011年经常项目的 顺差为1361亿美元，2012年经常项目顺差为 1931亿美元，顺差扩大了 570亿美元。2012年 收益项目逆差421亿美元，其中投资收益逆差就 有574亿美元，分别较2011年收益项目逆差（703 亿美元）缩小了 282亿美元，其中较2011年投 资收益逆差（853亿美元）缩小了 279亿美元。而经常转移项目的顺差2012年较2011年有所下 降，2011年其为245亿美元，2012年其为34亿（二）资本和金融项目分析国际收支中的资本和

7、金融项目由金融项 目、资本项目两个子项目构成，反映了一国与他 国之间的金融资产的相互转移，是对资产所有权 在国际间流动行为进行记录的账户。其中金融项 目由直接投资、证券投资、其它投资三个子项目 构成。资本和金融账户差额=资本账户差额 +直接 投资差额+证券投资差额+其它投资差额。该差额为正时，称作资本和金融项目顺差或 盈余，表示在对外金融交往中资金净流入。 为负 时，称作资本和金融项目逆差或赤字，表示为在对外金融交易中资金净流出，为零时称为资本和 金融项目平衡，表示在对外金融交易中资金流入 流出相等。1、横向分析2012年资本和金融项目资金流入 13,783亿 美元，支出13,951亿美元。逆

8、差168亿美元。其中资本项目资金流入45亿美元，支出2亿美 元，顺差43亿美元。金融项目资金流入13738亿美元，支出13949亿美元，逆差211亿 美元。接下来对金融项目的子项目进行分析。直接投资差额分析：2012年我国在外直接投资增加额 624亿美 元，外国在华直接投资增加额 2535亿美元，直 接项目盈余1911亿美元， 相对于外商在华的直接投资相比，我国对外直接 投资的规模较小，说明我国还需要进一步扩大对 外直接投资的规模，而外国在我国的大量的直接 投资也必然会对我国的金融安全、宏观经济稳定 等产生一系列挑战。证券投资差额分析：2012年我国对外证券投资增加额 352亿美 元，外商在华

9、证券投资829亿美元，盈余478亿 美元， 相较于其他新兴经济体，我国主权信用评级较 高、资本市场容量较大、经济发展前景较好，加 之国际金融环境的调整改善，全球投资者选择人 民币进行分散投资，激发了我国证券市场上境外投资的活跃性。其他投资项目分析：2012年我国在外其他投资增加额12,429亿 美元，外国在华其他投资增加额 9,829亿美元， 其它项目逆差2,600亿美元，2012年中国其他投资出现逆差是导致资本 和金融项目逆差的主要原因，而此次资本和金融 项目的逆差也是我国子1998年亚洲金融危机以 来第一次资本和金融项目出现逆差。 在人民币汇 率双向波动，预期分化以及境内外利率变化的情 况

10、下，企业和银行大幅增持境外资产， 外汇资产 从央行转向境内机构和个人分散持有。 除了对外 资产增加，对外负债由增加转变为减少也在作用 着其他投资的大额净流出。由表看出证券投资账户中资产项目实现了 逆差，负债项目实现了顺差（除货币市场工具项 目外）其他投资项目中资产、负债项目全部逆差中国国际收支平衡表中国国际收支平衡表， 我国在外投资净增加额=我国在外直接投资净 增加额+我国在外证券投资净增加额+我国在 外其它投资净增加额 我国在外投资净增加额及其构成反映了我国在 外投资的规模及其构成情况：外国在华投资净增 加额=外国在华直接投资净增加额+外国在华 证券投资净增加额+外国在华其它投资净增加 额。外国在华投资净增加额及其构成反映了外

11、国 在华投资的规模及其构成情况从以上分析还可以看出，2012年中国资本 账户盈余、直接投资账户盈余、证券投资账户盈 余，其他项目逆差，而其他项目的逆差也是造成 2012年中国资本和金融账户逆差的主要原因。 资本和金融项目逆差反映了过去的一年， 由于世 界经济增速放缓、国际金融动荡加剧、国内经济 增长减速，我国总体面临资金流出的压力。国际收支从双顺差”转为经常项目顺差、资 本和金融项目逆差，表明我国国际收支自主平衡 的能力增强，符合国家宏观调控方向，也体现了 藏汇于民的积极成效。同时，在人民币汇率形成 机制进一步改革、外汇储备基本稳定后，如果经 常项目顺差2012年国际收支平衡表分析：经常项目顺差与资本金融项目逆差情况，必然形成资本和金融项目逆差。2、纵向分

12、析资本和金融账户为国际收支平衡表的第二 大项目。由资本账户和金融警容账户组成，大市 资本账户所记录的内容较少2012年国际收支平衡表分析：经常项目顺差与资本金融项目逆差情况，主要记录资本转移 如债务减免等项目，而大量的内容则记录在金融 账户中，所以资本和金融账户差额主要体现在金 融账户差额上，金融账户的变化决定着资本和金 融账户的变化。金融账户中又包括直接投资、 证 券投资以及其它投资。金融账户差额=直接投资差额+证券投资差额+其它投资差额同样，该差额为正时，称作经常项目顺差或 盈余，为负时，称作经常项目逆差或赤字，为零 时称为金融项目平衡。金融项目顺差表示在对外 金融交往中资金净流入，金融项目逆差表示为在 对外金融交易中资金净流出，金融项目平衡表示 在

13、对外金融交易中资金流入流出相等，直接投资：直接投资保持较大顺差。按国际收支统计口 径，2012年，直接投资顺差1911亿美元，较2011 年下降仃其中，2012年我国在外直接投资 净流出624亿美元，同比增长29%其直接原因 是对外直接投资资本金跨境流动规模大幅增长。 受国际经济环境动荡及国内经济增速放缓的影 响，外国在华直接投资净流入 2535亿美元，较 上年下降9%根据UNCTA发布的世界投资报 告，一个国家吸收外国直接投资与本国对外直接投资的比例，世界平均水平为1: 1.1，其中发达国家为1: 1.14，发展中国家为1: 0.13。 而2012年，我国吸引外国直接投资与我国对外 直接投资

14、的比例为1： 0.25，超过发展中国家， 但远远低于世界平均水平和发达国家， 说明我国 的对外直接投资还需进一步拓展。 同时，外商大 量的直接投资将给我国带来潜在的金融安全问 题、市场环境问题和宏观经济稳定问题。证券投资：2012年，由于境外对我国证券投资大幅增 长，我国证券投资项下实现顺差 478亿美元，同 比增长140%相比2011年62亿美元的净流入， 2012年我国对外证券投资净流出64亿美元，其 中新增301亿美元，撤回237亿美元，较上年分 别增长56呀口下降7%对外证券投资恢复增长体 现了藏汇于民的积极成效，但由于资本流出渠道 仍缺乏有效的体制保障和激励，我国对外证券投 资仍呈现

15、金融部门多、实体部门少，债权投资多、 股权投资少的格局。2012年，境外对我国证券 投资新增593亿美元，撤回51亿美元，较上年 分别增长140呀口下降61%净流入542亿美元， 增长3.1倍。相较于其他新兴经济体，我国主权 信用评级较高、资本市场容量较大、经济发展前 景较好，加之国际金融环境的调整改善， 全球投 资者选择人民币进行分散投资，激发了我国证券 市场上境外投资的活跃性。其他投资：其他投资大幅净流出。2009年到2011年， 我国其他投资表现为净流入，到 2012年，净流 入转化为2600亿美元的净流出。在其他投资净 流出中，其他投资资产净流出 2316亿美元，同 比增长26%这些净

16、流出主要表现在贸易信贷、 贷款以及货币和存款项目，三者规模分别为618亿、653亿和1047亿美元。在人民币汇率双向 波动，预期分化以及境内外利率变化的情况下， 企业和银行大幅增持境外资产，外汇资产从央行 转向境内机构和个人分散持有。除了对外资产增 加,对外负债由增加转变为减少也在作用着其他 投资的大额净流出。相比2011年其他投资负债 净流入1923亿美元，得益于贷款负债以及货币 和存款负债的减少，2012年我国其他投资负债 净流出284亿美元，说明了在目前市场条件下， 外在还本金额高于新借金额，市场借用外债的意 愿下降；随着境外人民币回流渠道拓宽， 非居民 以存款形式持有的人民币资产大幅下

17、降， 转为以 购买人民币债券或以RQFII的形式回流，形成外 来证券投资负债。（三）储备资产变动分析：储备资产变动分析数据表单位；亿美元堂方借方2011 罕 年2012 年三A储脅资产-?S75-货斯潢金 2特别搀款权 3在茎金袒织的储每头寸. 4外汇-3846--SX他债券对比2011年与2012年的数据可以看出： 2012年我国储备资产增加额为966亿美元，2011 年储备资产增加额为3878亿美元，2012年较 2011年净减少2912

18、亿美元。其中：货币黄金没 有变，两年均为0亿美元；IMF分配给我国的特 别提款权没有变，而2012年我国在基金组织的 储备头寸变化较大，由2011年的-34亿美元增 加到16亿美元。绝大部分的储备资产的增长都 体现在了外汇储备的增长上：2011年我国外汇 储备为3848亿美元，2012年下降为987亿美元， 净减少2861亿美元，另外在储备资产帐户中 2011年贷方余额为10亿美元，2012年贷方余额 为136亿美元，其增加额主要由储备头寸引起，也就是，国内居民拥有对世界其他国家的净债权 存量。附表1:中国国际收支平衡表2011 年单位：亿美元项目行次差额贷方借方一.经常项目11,36122,

19、89721,536A.货物和服务21,81920,89819,079a.货物32,43519,03816,603b.服务4-6161,8602,4771.运输5-.旅游6-.通讯服务.建筑服务.保险服务9-.金融服务.计算机和信息服务.专有权利使用费和特许费12-.咨询0.广告、宣传.电影、音像15-31412.其它商业服务3.别处未提及的政府服务17-3811B.收益18-7031,4432

20、,1461.职工报酬.投资收益20-8531,2772,130C.经常转移2.各级政府22-. 其它部门二.资本和金融项目242,65514,49511,840A.资本项目.金融项目262,60014,43911,8381.直接投资272,3173,.1我国在外直接投资28-.2外国在华直接投资292,8013,.证券投资3.1资产.1.1股本证券.1.2债务证券.1.

21、2.1 （中）长期债券.1.2.2货币市场工具.2 负债.2.1股本证券.2.2债务证券.2.2.1 （中）长期债券.2.2.2货币市场工具.其它投资,60310,5163.1资产42-1,8361,0012,8373.1.1贸易信贷43-长期44-14014短期45-.1.2贷款46-长期47-短期48-.1.3货币和存款49-1,,5703.1.4其它资产5048

22、长期51000短期.2负债531,9239,6027,6793.2.1贸易信贷长期55681短期.2.2贷款571,0517,3436,292长期短期,8055,货币和存款,7191,其它负债长期62-短期三.储备资产64-3,,8883.1货币黄金.2特别提款权.3在基金组织的储备头寸67-.4外汇68-3,84803,8483.5其它债权69000四.净误

23、差与遗漏70-附表2:中国国际收支平衡表-年的:“单位：亿美项行差额贷方借方.经常项目11,93124,59922,668A.货物和服务22,31822,48320,165a.货物33,21620,56917,353b.服务4-8971,9142,8121.运输5-.旅游6-,0203.通讯代服务.建筑服务.保险服务9-.金融也服务信息服务算机和使用费和特有许权12-.咨询10.广告、宣传.

24、电影、音像15-416服务其它商业及的政府处未提17-. 收益18-4211,6042,0261.职工二报酬.投资收益20-5741,4342,008C.经常转移.各级政府22-.其它部门项目资本和金融24-16813,78313,951A.资本项目.金融项目26-21113,73813,9491.直接投资271,9113,0791,168外直接投资我国在28-华直2麦投资卜国在292,5352,.证券投资3.1资产3

25、1-证券.1.1股本、工翳.1.2债务33-（中2长期债券34-货币市场工具35-.2负债证券2股本证券22债务（中）长2期债券货币市2场工具.其它投资41-2,6009,82912,4293.1资产42-2,3161,4023,718易信3贷.1贸43-长期44-12012短期45-款心贷46-长期47-短期48-币和3存款货49-1,0471

26、,0272,074它资产.4其长期51-短期.2 负债53-2848,4288,712信贷21贸易长期55791短期.2.2贷款57-1686,4806,648长期短期59-2705,9376,207和存款3货币60-5941,3391,933负债24其它长期短期二.储备资产64-,1013.1货币黄金65000权3.2特别提款66572织的3储备!基金组.4 外汇68-,0993.5 其它债权69000遗.净误差与 遗漏70-