亚洲汇率稳定经济增长，为何突发金融大危机？

<股票配资网>亚洲汇率稳定经济增长，为何突发金融大危机？

亚洲一直享有稳定的汇率而未见剧烈波动。强有力的政府政策成功阻挡了其他地区通货膨胀的转移性影响，资本控制措施也普遍存在。亚洲的快速经济增长主要依赖出口，这种增长依托于投资者对于汇率稳定性的信心。

意料之外的“亚洲金融危机”

亚洲经济危机之所以引起广泛震惊，是因为它发生在看似经济和金融状况都非常好的情况下。

在1992至1995年间，我国经济年增长率达到两位数，而印尼、马来西亚、新加坡、韩国和泰国的年增长率都超过了7%。在1994至1995年，马来西亚、菲律宾和泰国的年出口增长率更是超过了30%。

值得注意的是，墨西哥危机后不久，亚洲的资本流入迅速恢复。到1996年，私人资本流入占GDP比例为：韩国5%，印尼6%，泰国9%，菲律宾10%。

为了保护国内产业免受外资收购，亚洲多数国家引入的资本主要是外国银行的短期贷款。

亚洲经济的卓越成就吸引了大量外国投资者。但资本的大量流入显示了陷入困境的国家，如菲律宾，存在的其他问题。

一个关键因素是主要金融中心的低利率促使资本外流寻求高收益。在经济低迷的日本，日元借款成本降至历史低点；美国的股市上涨限制了投资回报。

国际投资者转而寻求新兴市场的机会，他们借入日元和美元，投资于亚洲的高收益证券，这种做法被称为套利交易。

亚洲国家的货币与美元挂钩，使得投资收益几乎没有汇率波动的风险。亚洲政府长期使用银行作为经济发展的工具，引导资金流向政府支持的行业，同时保证银行能安全度过困难时期。

全球环境不是第一次给新兴市场带来问题。虽然全球因素是不可忽视的，但这些国家自身的资本账户政策、汇率政策和政治环境的不一致性是更深层的问题。

稳定的汇率使外国投资者相信这些国家的货币没有风险亚洲金融风暴 菲律宾，导致了大量、最终难以控制的资本流入。像韩国这样在1996年加入OECD后被迫放宽资本管制的国家尤其如此。

更糟糕的是，韩国放松了对离岸银行贷款的管制，但没有放松对外投资的管制，使经济面临大幅波动和无约束的国际资本流动。在转向更灵活的汇率制度之前开放资本账户，是一个充满风险的策略，经济理论和常识都明确指出了其危险。

就在这样的背景下，亚洲面临了一系列冲击。出口增长放缓，反映了中国竞争力的提升和全球电子产品行业的库存调整。

美元对日元的升值削弱了亚洲经济体的竞争力，因为亚洲货币与美元挂钩。随后日本的长期利率上升，鼓励日本机构在国内投资而非过去常见的向其他亚洲国家投资。

1996年中期，曼谷商业银行倒闭，预示着危机即将到来。

在所有亚洲货币中，泰铢的高估最为明显。资本流入促进了泰国的投资繁荣，推动了国内价格上涨，且多数投资质量不佳。在未充分评估商业前景的情况下，曼谷竟建造了一幢摩天大楼。

投资者对这些项目的企业管理能力表示怀疑，并且不确定性的增大使外部越来越难以行使权利。一旦外界意识到问题的严重性，外国银行和居民便纷纷从泰国撤资。从1996年年中开始，曼谷的经济持续下滑，泰铢承受着巨大压力。

最终，泰国中央银行在1997年夏耗尽国际储备后，危机爆发了。

泰国危机蔓延至其他亚洲国家

尽管泰国的危机已被广泛预见亚洲汇率稳定经济增长，为何突发金融大危机？，意外的是，这场危机迅速蔓延至其他国家。菲律宾迅速感受到了压力，因为其经济严重依赖外来资本，且较为僵硬地与美元挂钩。

当菲律宾在泰铢浮动后十天允许比索浮动，压力随即转向了印度尼西亚和马来西亚，因为投资者担心这两个国家也存在类似的问题。

雅加达和吉隆坡最初拒绝让汇率浮动，但很快也不得不允许本国货币跟随泰铢贬值。尽管对港币的攻击未能成功，但到了十月，台湾人为地让新台币贬值的行为，提醒了投资者没有哪种货币的固定挂钩是绝对安全的。随后，对韩元、印尼卢比的投机活动也随之增加。

当时韩国即将进行大选，新政府的政策走向充满不确定性，这加剧了投资者的担忧。在投机压力下，首尔当局于11月将韩元的波动区间从4.5%扩大到20%，韩元的大幅贬值增加了投资者对其他货币的疑虑。

韩国作为世界第11大经济体，如果连这样一个国家的金融安全都不能确保，则其他亚洲国家的金融安全更是岌岌可危。

因此，韩国市场的压力引发了对整个亚洲地区的广泛担忧。12月新政府上任后，韩国准备按照国际货币基金组织的建议进行银行清算和关闭部分企业，并且G-7政府说服国际银行重新安排向韩国提供的短期贷款，对贷款展期。这些措施为韩国政府争取到了推进改革的机会，最终使得韩国危机得以缓解。

印尼的情况则完全不同，由于政府未能明确表达解决问题的决心，人心惶惶，资本持续外逃。这些问题迅速累积至银行系统，居民纷纷尽快从银行提取存款亚洲汇率稳定经济增长，为何突发金融大危机？，速度之快甚至让印钞机满负荷运转都无法满足提款需求。

1998年1月27日亚洲金融风暴 菲律宾，印尼政府宣布延期偿还债务。接着银行系统和金融体系崩溃，生产停顿，经济衰退进一步加剧。

金融危机几乎摧毁了整个亚洲的生产力，而我国却表现出色。幸运的是，不到一年时间内，亚洲经济便逐渐恢复元气。

货币贬值增强了出口产品的竞争力；那些无力清偿债务的银行获得注资或重组，信贷业务得以重启；公司治理和审慎性监管得到加强；放宽了对外直接投资的限制。所有这些措施共同作用，使得亚洲经济体在危机之后恢复了稳健。

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